咨詢記錄 · 回答于2021-12-18 為什么白酒行業(yè)存貨金額較大 因為白酒他囤貨囤的多 本來白酒價格就高，像一些中高端酒一瓶就幾百幾千甚至更高。 他金額也就會起來了呀

咨詢記錄 · 回答于2021-10-24 在企業(yè)財務(wù)報告中,白酒行業(yè)存貨金額為什么較大？ 白酒行業(yè)的存貨金額為什么會那么大 因為白酒他囤貨囤的多 要晾晾在那兒 他金額也就會起來了呀 屯一點 他不夠買 囤太多那就是錢

白酒，汽車，計算機和通信設(shè)備，白酒行業(yè)存貨多的原因主要是白酒釀酒的加工工藝導(dǎo)致的，從買入原材料到發(fā)酵、釀酒、窖藏需要經(jīng)過較長的時間。以茅臺為例，茅臺酒的存貨周轉(zhuǎn)期為五年左右，其他白酒雖然沒有茅臺酒的時間長，但相比其他行業(yè)長時間的周轉(zhuǎn)期會導(dǎo)致白酒行業(yè)存貨占總資產(chǎn)的比重較高，當(dāng)然，也有部分白酒行業(yè)是因為銷售積壓造成的。當(dāng)下白酒市場上，隨著高端醬酒及名優(yōu)高端白酒的殺入，千元價格帶的消費市場持續(xù)擴容，價位上的競爭變得更加激烈。次高端價位帶也由300～600元上升到300～800元，消費的升級進一步提升了次高端的價格定位。主流白酒品牌更是把次高端價位白酒消費市場的競爭變成了行業(yè)的下一個主戰(zhàn)場。整個白酒行業(yè)而言，消費升級、白酒行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都在促使白酒行業(yè)實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長。

分析一家公司短期償債能力時，有多個財務(wù)指標(biāo)，比如流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、流動現(xiàn)金負債比率。其中速動比率從流動比率衍生而來，將存貨從流動資產(chǎn)中扣除，代表1元流動負債有多少流動性和變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)作為償還的保障，理由是存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的時間長，不確定因素多，且存在需要計提存貨跌價準備的可能性。 對于一般行業(yè)來說，存貨時間越長越容易貶值，比如說電子產(chǎn)品，由于科技更新?lián)Q代快，產(chǎn)品容易被淘汰，因此跌價風(fēng)險高。而對于制酒業(yè)來說，卻并不是這樣。以貴州茅臺為例，雖然存貨占總資產(chǎn)比例高（具體數(shù)據(jù)后期更新），其主要構(gòu)成為生產(chǎn)茅臺酒的原材料、半成品和產(chǎn)成品，保存期限一般比較長，不會像電子產(chǎn)品那樣更新?lián)Q代快，并且年份越久的酒市場價值反而越高。因此貴州茅臺存貨跌價準備中多為針對包裝物計提的跌價準備。

首先聲明，本文僅從投資角度做分析， 本人支持不飲酒的 健康 生活方式 ，謝謝！ 繼茅臺公布了高增長的2月報告之后，五糧液、汾酒、酒鬼酒等上市酒企相繼公布了2021年年報預(yù)告或者2022年2月報告，具體如下： 五糧液預(yù)計2021年實現(xiàn)營業(yè)收入662億元，同比增長15%，歸母凈利潤233.5億元，同比增長17% 山西汾酒預(yù)計2022年1~2月實現(xiàn)營業(yè)收入74億元，同比增長35%，歸母凈利潤27億元，同比增長50% 酒鬼酒預(yù)計2022年1~2月實現(xiàn)營業(yè)收入14億元，同比增長120%，歸母凈利潤4.65億元，同比增長130% 業(yè)績都是牛氣沖天，怎么回事，不是都說白酒周期見頂，年輕人不喝白酒了嗎？怎么白酒企業(yè)還能有這么高增長呢？這篇文章，一帆就來嘗試回答一下這些問題。 關(guān)于白酒有幾個知名的鬼故事： 1. 白酒行業(yè)周期見頂 關(guān)于這一點我在過去的文章里詳細闡述過，感興趣的可以到我的專欄里閱讀。隨著各大白酒公司紛紛公布21年和22年1~2月的業(yè)績，這個鬼故事已經(jīng)被打破。 2. 年輕人不喝白酒 這個其實不算鬼故事，因為年輕人確實不喝白酒。現(xiàn)在年輕人有幾大特點。第一注重 健康 ，對于屬于一類致癌物的酒不感興趣是很正常的。第二收入還沒有起來，動輒幾百上千元的白酒，很難成為年輕人經(jīng)常消費的產(chǎn)品。年輕人聚餐，一桌菜錢可能還沒有一瓶白酒貴。說年輕人不喝白酒，不是白酒的用戶，這可能確實是事實，不算亂說。 那我們就要思考了，為什么年輕人不喝白酒，白酒行業(yè)還能業(yè)績高速增長呢？從邏輯上來說，可能是因為本來年輕人就只是白酒的邊緣用戶，白酒的消費主力不是年輕人。白酒的消費主力主要是商務(wù)宴請、婚慶酒席、富人聚餐，確實和年輕人自飲或者朋友聚會沒有太大關(guān)系。 等年輕人的年紀上去，收入和 社會 地位都提升了，一樣會喝白酒。這是 社會 文化和商業(yè)環(huán)境決定的，不以個人意志為轉(zhuǎn)移。 3. 白酒不 健康 ，而現(xiàn)代人注重 健康 生活方式，所以白酒的消費會越來越少。 喝酒確實不 健康 ，我完全不否認這一點，我也倡導(dǎo)大家少喝酒。但是做投資，不是要看“應(yīng)該”怎么樣，而是要看“事實”是什么，不能自以為是。我說過，白酒尤其是高端白酒是一種社交貨幣，很多時候不是你想不喝就能不喝。你不喝，生意談不成，第二天老板讓你走人，那怎么辦？很多人討厭中國的這種酒桌文化，也包括我，但是我再說一次，投資不是講個人情緒的地方，要尊重事實。 類似的故事在很多地方都會上演，比如喝可樂很不 健康 ，會得糖尿病。那我告訴你，吃大白米飯和面條也不太 健康 ，吃甜食也不 健康 ，都會加大得糖尿病的風(fēng)險。最 健康 的是吃粗糧，好，頓頓吃粗糧，能堅持幾天？抽煙也極為有害，那中國有多少煙民呢？ 最 健康 的生活方式是經(jīng)常運動，少吃米飯面條，多吃粗糧，不抽煙不喝酒，少玩 游戲 多學(xué)習(xí)，努力工作，早睡早起不熬夜。如果你能做到這些，那么我佩服你，你真的是一個極其自律的人，一定會有非凡的成就。但是我的專欄是一個投資專欄，我只會告訴你事實是什么。事實就是人類是一種被多巴胺所驅(qū)使的動物，愛玩、喜食甜食等已經(jīng)刻在我們基因里了，絕大多數(shù)的人可能只能做到這么多條里面的兩三條，但老實說那也算挺出色的人了其實。 回到白酒身上，從白酒公司的業(yè)績來看，中國人不僅愛喝白酒，而且酷愛喝白酒，并且越來越喜歡喝名酒、好酒，這是事實，沒什么可爭議的。 4. 白酒都是被囤了、被炒了，不是被喝掉的 茅臺因為年份長了能升值，確實被囤了不少。但是其它不能升值的白酒也被囤了么？不管是經(jīng)銷商還是個人，囤這些白酒干嘛呢？當(dāng)然這個事情也沒法證偽，人家囤了什么酒在自家倉庫，我們外人也不可能知道，是吧。我只是從邏輯上判斷囤酒論不太合理。 說完幾個白酒鬼故事，我們來說說白酒業(yè)的優(yōu)點吧。首先上面分析了一通，可以看出白酒需求穩(wěn)定，只要中國人的酒文化不變，白酒行業(yè)的需求側(cè)無虞。其次從成本側(cè)來看，白酒的原材料就是糧食，價格相對穩(wěn)定，今年大宗商品價格暴漲，其它行業(yè)都是叫苦連天，唯獨白酒業(yè)風(fēng)景這邊獨好，成本側(cè)確實優(yōu)勢很大。然后白酒的生產(chǎn)技法古老，成本也很低。還有白酒不是很需要研發(fā)新產(chǎn)品，一瓶飛天茅臺可以賣到天荒地老。最后白酒屬于消耗性消費品，喝完一瓶就得再買一瓶，每次都得現(xiàn)錢現(xiàn)貨，白酒企業(yè)的現(xiàn)金流很好。 那么白酒行業(yè)有什么缺點嗎？當(dāng)然也是有的啦，白酒業(yè)主要有以下幾個缺點： 1. 產(chǎn)品類型單一。 白酒公司一般只能生產(chǎn)出白酒，生產(chǎn)不出紅酒、啤酒，這使得白酒公司沒有辦法做出第二增長曲線，如果周期見頂就真的是見頂了。 2. 行業(yè)競爭極其激烈。 以前就有八大名酒、十四大名酒之說，知名白酒品牌較多，如果企業(yè)一味不思進取、躺在功勞簿上睡大覺，還是有被顛覆的可能的。 以上內(nèi)容皆為個人觀點，僅供參考，請勿以此作為投資依據(jù)，謝謝！

消費品行業(yè)是最容易走出長線牛股的板塊。消費行業(yè)是巴菲特最為推崇的“好生意”代表，擁有高毛利率、高凈利率、高ROE的特點。 白酒是個好生意，原料投入低，存貨越放越值錢，品牌忠誠度高，產(chǎn)品革新慢，造就了白酒 ROE 遠高于食品飲料整體及其他消費品，接近27%。 從19年初以來，以貴州茅臺為首的白酒板塊，引領(lǐng)指數(shù)強勁上攻，成為A股最耀眼的明星，也是千億市值扎推的牛股陣營。 改革開放之后，汾酒的清香工藝具有生產(chǎn)周期短、成本低、出酒率高的特點，能夠快速擴量以滿足快速增長的消費需求，山西汾酒獨占鰲頭。 五糧液，在二十世紀九十年代開始就實施大規(guī)模的產(chǎn)能擴張，建成了“酒城”，高端產(chǎn)能也隨之提高，獲得上酒王的位置，但是也在多品牌的發(fā)展誘惑下?lián)p傷了自己的市場價值。 茅臺一貫堅守自己的品牌底線，不跟 風(fēng)追趨勢，宣傳自己復(fù)雜工藝的特征，讓“稀缺性”成為人們的共識。 2012年三公禁令之后，行業(yè)陷入低谷時期，茅臺專注維護自身品牌，采取穩(wěn)價策略，其他高端白酒出現(xiàn)價格波動劇烈，經(jīng)銷商信息低迷現(xiàn)象，此后茅臺奠定了絕對的白酒龍頭地位。 白酒可以分為 高端白酒（大于700）：茅臺、五糧液、國窖 次高端（300-700）：劍南春、洋河、郎酒、汾酒、水井坊、國緣、習(xí)酒、酒鬼酒、舍得 中端白酒（100-300）：古井貢酒、口子窖、金徽酒、伊力特 低端白酒（低于100）：牛欄山、紅星、老村長、玻汾 高端白酒是白酒領(lǐng)域競爭格局最好的 ，目前貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖（國窖1573）形成穩(wěn)定的競爭態(tài)勢，目前來看，酒鬼酒打造的內(nèi)參占比還很低，依靠中糧集團的內(nèi)參酒在全國化擴張還有待觀察。 高端白酒的成長空間很大， 19年高端白酒的銷量在8萬噸左右，全國白酒整體的消費水平在1000萬噸左右，占比僅為1%，未來高端白酒的消費占比有望持續(xù)提升。 高端白酒的價格持續(xù)提升。 茅臺酒的價格被視為所有高端白酒的天花板。五糧液、瀘州老窖等其他高端白酒擁有較大的提價空間，主要是由于茅臺的批價與五糧液和國窖1573差距超過1000元以上，茅臺產(chǎn)能持續(xù)緊張，五糧液、國窖有望承接茅臺溢出需求，高端白酒消費者對價格敏感度低，提價往往帶來的是渠道商的補庫存，不會影響銷量。 高端 就 最大的瓶頸就在產(chǎn)能上。 作為濃香型白酒的高端酒（五糧液、瀘州老窖）產(chǎn)能主要是受窖池的數(shù)量和年齡限制，20年以內(nèi)新窖一般產(chǎn)不出優(yōu)級品好酒，20-50年的生產(chǎn)5%-10%的優(yōu)級品好酒，50年以上的產(chǎn)出20%-30%的優(yōu)級品好酒。而醬香型白酒茅臺，工藝特殊，擴產(chǎn)比較方便，理論上公司所在區(qū)域的自然資源極限就是產(chǎn)能的天花板。 相比貴州茅臺和五糧液，瀘州老窖是產(chǎn)能彈性最大的。2020年老窖新增固態(tài)酒產(chǎn)能6萬噸，未來兩三年內(nèi)將新增10萬噸產(chǎn)能；擴產(chǎn)后的老窖產(chǎn)能將與五糧液、洋河的總產(chǎn)能相當(dāng)。 高端白酒估值的安全邊際大概在30倍左右，對應(yīng)2021年來看，目前瀘州老窖的性價比更高。 高端白酒一般都是全國性名酒，而地產(chǎn)酒，又名區(qū)域名酒，同樣在白酒行業(yè)中扮演重要角色。 高端酒提價進入更高的價格帶之后，地產(chǎn)酒的價格也會上去，一些比較強勢的地產(chǎn)酒龍頭上，因為過去地產(chǎn)酒都被困在固定的價格帶里面，互相廝殺，競爭異常激烈，過多的精力被消耗掉了，目前這種困境迎來好轉(zhuǎn)，在管理和品牌上有比較明顯優(yōu)勢的企業(yè)，是能夠脫穎而出的。 高端白酒靠品牌，中檔白酒靠渠道， 地產(chǎn)酒是渠道拉動的產(chǎn)品 ，善于打巷戰(zhàn)，相比于全國性名酒，地產(chǎn)酒在當(dāng)?shù)貐^(qū)域渠道精細化程度較高。 同時，高端酒提價進入更高的價格帶之后，地產(chǎn)酒的價格帶也會擴大，以往被困在固定的價格帶里面，互相廝殺，激烈競爭的地產(chǎn)酒龍頭，有望憑借在管理和渠道上的優(yōu)勢脫穎而出，繼而向全國擴張。 比如， 清香白酒鼻祖的汾酒 ，在上輪白酒景氣周期中，公司省外拓展遭遇行業(yè)調(diào)整，全國化之路半途折戟。隨著經(jīng)銷商向優(yōu)質(zhì)品牌集中，公司主動進行策略調(diào)整，未來青20和青30將分離運作，渠道更加精細化，進一步搶占份額。 安徽省的古井貢酒 ，古8順應(yīng)消費升級，取代古5成長為支撐起安徽省內(nèi)主流價格帶的大單品，未來階段分梯隊打造核心消費市場，以點帶面穩(wěn)步推進全國化戰(zhàn)略。 另外， 江蘇省的洋河股份 在海天系列換代時栽了跟頭，低價竄貨、渠道庫存高企等問題，雖然短期業(yè)績?nèi)杂袎毫?，但是洋河的品牌、渠道都是不可小覷的，未來困境反轉(zhuǎn)的概率極大，之前也做詳細分析比肩茅臺，五糧液，白酒股里的最后的價值洼地。 綜合來說，白酒的商業(yè)模式非常清晰，高端白酒主要是品牌效應(yīng)，凈資產(chǎn)收益高，毛利率驚人。中端白酒主要看渠道能力，比如山西汾酒。低端白酒主要靠走量，比如順鑫農(nóng)業(yè)。 未來對白酒行業(yè)是高端白酒強者恒強，中低端白酒競爭激烈，長期看， 高端白酒的確定性最強。 我的公眾號 【股透社】 專注于對 科技 和消費股的分析，以及對龍頭企業(yè)分析估值，并及時把握市場的投資機會。