不是的，燕京啤酒集團(tuán)是獨(dú)立的。

公司近況　　我們近期調(diào)研了燕京啤酒，就國(guó)企改革、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等與公司進(jìn)行了交流。我們認(rèn)為燕京啤酒坐擁北京和廣西兩大基地市場(chǎng)，但噸酒市值在板塊中最低，具有很高的資產(chǎn)重估價(jià)值，而國(guó)企改革恰是此價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)的催化劑。　　北京今年 8月出臺(tái)了《關(guān)于全面深化市屬國(guó)資國(guó)企改革的意見》，在此次國(guó)企改革大潮中并不甘落后。北控集團(tuán)是北京市屬企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，燕京啤酒則是北控旗下的一般競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)。根據(jù)《意見》指引，一般競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)的改革可考慮“國(guó)有資本可以相對(duì)控股或參股”，一旦改制其想象空間較大。改革的時(shí)間點(diǎn)雖有一定的不確定性，但燕京價(jià)值明顯低估，是長(zhǎng)線投資者的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。根據(jù) 30x 2015年市盈率，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 9.1元，維持推薦?！　≡u(píng)論　　噸酒價(jià)值大幅低估。按產(chǎn)量計(jì)算，燕京啤酒目前的噸酒價(jià)值為3600 元，相比大的（青島啤酒 A-6100元）和小的（重慶啤酒-7600元、惠泉啤酒-8000 元、珠江啤酒-9900 元）均大幅低估。作為國(guó)內(nèi)排名第四的啤酒企業(yè)，并坐擁北京和廣西兩大基地市場(chǎng)，燕京啤酒的資產(chǎn)重估價(jià)值凸顯。　　主力市場(chǎng)穩(wěn)健，西部市場(chǎng)趨勢(shì)良好。雖然 3 季度啤酒行業(yè)整體銷量有所下滑，燕京在北京和廣西的份額得以維持，并且憑借其在基地市場(chǎng)的提價(jià)能力，在這兩省的利潤(rùn)均有所增長(zhǎng)。另外，四川、云南和新疆的市場(chǎng)份額均有所提升，開發(fā)越來越多貢獻(xiàn)利潤(rùn)的局部基地市場(chǎng)也是燕京未來的重要增長(zhǎng)點(diǎn)?！　∷募径鹊句N量平淡，但市場(chǎng)已有充分預(yù)期。10-11月份未比 3季度好轉(zhuǎn)，且 11月份 APEC影響了北京的運(yùn)輸和銷量，預(yù)計(jì) 4季度整體會(huì)較為平淡。公司歷年 4 季度由于淡季開工率不足均會(huì)出現(xiàn)虧損，1季度同樣是淡季，主要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)在 2-3季度的旺季。在今年基數(shù)較低的情況下，明年旺季環(huán)比改善的概率較大?！　」乐到ㄗh　　我們將 2014/2015 年每股收益分別調(diào)整-4.8%和 2.6%，至 0.26 元和 0.30 元?？紤]到年底的估值切換，根據(jù) 30x 2015年市盈率，將目標(biāo)價(jià)由 8.1元上調(diào)為 9.1元，上調(diào) 12%。維持推薦?！　★L(fēng)險(xiǎn)　　原料大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，基地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

不看冷門股